تعداد نشریات | 38 |
تعداد شمارهها | 1,251 |
تعداد مقالات | 9,067 |
تعداد مشاهده مقاله | 8,153,259 |
تعداد دریافت فایل اصل مقاله | 4,912,206 |
نقش جریان نقدی آزاد و حاکمیت شرکتی در سرمایهگذاری شرکتهای دولایه | ||
پژوهشهای راهبردی بودجه و مالیه | ||
مقاله 2، دوره 1، شماره 1، اردیبهشت 1399، صفحه 41-72 اصل مقاله (1.22 M) | ||
نوع مقاله: مقاله پژوهشی | ||
نویسنده | ||
اکبر جلوداری* | ||
استادیار، گروه مالی و بانکداری، دانشگاه آزاد اسلامی واحد علوم و تحقیقات تهران، تهران، ایران. akbar.jelodari@gmail.com | ||
تاریخ دریافت: 08 تیر 1398، تاریخ بازنگری: 12 آبان 1398، تاریخ پذیرش: 19 آذر 1398 | ||
چکیده | ||
هدف اصلی از این پژوهش، بررسی نقش و تأثیر جریان نقدی آزاد و ویژگیهای حاکمیت شرکتی، سرمایهگذاری در سطح شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار با ساختار راهبردی دولایه میباشد. پژوهش موردنظر ازنظر هدف، کاربردی و طرح پژوهش از نوع نیمه تجربی و با استفاده از رویکرد پسرویدادی است. همچنین با توجه به ماهیت دادههای پژوهش، از رگرسیون خطی چندمتغیره استفاده شده است. جامعۀ آماری شامل کلیۀ شرکتهای پذیرفتهشده بورس اوراق بهادار با ساختار راهبردی دولایه است، بعد از بررسی شرایط با استفاده از فرمول کوکران و نمونهگیری احتمالی طبقهای، حدود 152 شرکت از بانکها و مؤسسات مالی، اعتباری مختلف به دلیل سیستم دولایه بودن آنها در بین سالهای 1392 ـ 1388 بهعنوان نمونه انتخاب شدند. نتایج پژوهش نشان داد که رابطه معنادار و مثبتی بین جریان نقدی آزاد و سرمایهگذاری بیشازحد و رابطه منفی بین جریان نقدی آزاد و سرمایهگذاری کمتر از حد وجود دارد و تأثیر کاهش سرمایهگذاری بیش و کمتر از حد از طریق برخی از ویژگیهای حاکمیت شرکتی به مراتب بیشتر است. بنابراین میتوان به مدیران، تحلیلگران و سرمایهگذاران پیشنهاد نمود که در هنگام بررسی صورتهای مالی شرکتها به مؤلفههای حاکمیتی مانند ترکیب سهامداران و میزان جریان نقد آزاد توجه نمایند. | ||
کلیدواژهها | ||
تقارن اطلاعاتی؛ جریان نقدی؛ حاکمیت شرکتی؛ بورس اوراق بهادار | ||
عنوان مقاله [English] | ||
The Role of Free Cash Flow and Corporate Governance in the Investment of two-tier companies | ||
نویسندگان [English] | ||
Akbar Jelodari | ||
Assistant professor, department of banking and finance, Sciences and Researches Branch of Islamic Azad University, tehran, Iran akbar.jelodari@gmail.com | ||
چکیده [English] | ||
The purpose of this study was to investigate whether free cash flow and corporate governance characteristics influence investment at the level of firms listed in a two-tiered strategic securities exchange. The purpose of this study is practical and the research design is quasi-experimental using post-event approach. Also, according to the nature of the research data, multivariate linear regression was used. The statistical population includes all listed companies with two-tier strategic structure, after examining the conditions using Cochran formula and probable stratified sampling, about 152 companies from different banks and financial institutions were selected as sample based on their two-tier system in the years 2009-2013. The results showed that there is a significant and positive relationship between free cash flow and over- investment and negative relationship between free cash flow and under-investment. And the impact of reduced investment over and under through some of the features of corporate governance is far greater. Therefore, managers, analysts, and investors can be advised to consider governance factors such as the composition of shareholders and the amount of free cash flow when examining corporate financial statements. | ||
کلیدواژهها [English] | ||
information symmetry, cash flow, corporate governance, stock exchange | ||
مراجع | ||
افسرده، مجتبی و نیازی، رحیم (1394)، بررسی تأثیر حاکمیت شرکتی بر حساسیت جریانات نقدی سرمایهگذاری در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران». ماهنامه پژوهشهای مدیریت و حسابداری، ص 123 ـ 148. تهرانی، رضا و حصارزاده، رضا (1388)، تأثیر جریانهای نقد آزاد و محدودیت در تأمین مالی بر بیشسرمایهگذاری و کم سرمایهگذاری، پژوهشهای حسابداری، 1 (3): 50 ـ 67. ثقفی، علی؛ بولو، قاسم و محمدیان، محمد (1390)، کیفیت اطلاعات حسابداری، سرمایهگذاری بیشازحد و جریان نقدی آزاد، مجلهی پیشرفتهای حسابداری دانشگاه شیراز، 3 (2): 63 ـ 37. جلوداری، اکبر، جلوداری، صالح و جلوداری، حسین (1397)، تحلیل حاکمیت خارجی شرکتی بر بازده سهام شرکت(موردمطالعه: شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران)، ششمین کنفرانس بینالمللی تکنیکهای مدیریت و حسابداری. تهران. جلوداری، اکبر، جلوداری، صالح و جلوداری، حسین (1397)، تحلیل حاکمیت داخلی شرکتی بر بازده سهام شرکت (مورد مطالعه: شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران)، سیزدهمین کنفرانس بین المللی مدیریت و حسابداری و دهمین کنفرانس کارآفرینی و نوآوریهای باز، تهران. حساس یگانه، یحیی و پوریا نسب، امیر (1384)، نقش سرمایهگذاران نهادی در حاکمیت شرکتهای سهامی، ماهنامه حسابدار، شمارههای 164 و 165. حساس یگانه، یحیی (1385)، حاکمیت شرکتی در ایران، مجلة حسابرس، (32): 39 ـ 32 . دلقندی، سیدابوالفضل، دارابی، رویا و حسنزاده چولن، زمان (1395)، بررسی تأثیر جریانهای نقدی آزاد و حاکمیت شرکتی بر سطح سرمایهگذاری شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران (مطالعهی موردی: شرکتهای سیمانی، دارویی و پتروشیمی)، چهارمین کنفرانس بینالمللی پژوهشهای نوین در مدیریت، اقتصاد و علوم انسانی، آتن ـ یونان. رجبی، روح االله و محمدی خشوئی، حمزه (1387)، هزینه نمایندگی و قیمتگذاری خدمات حسابرسی مستقل، مجله بررسیهای حسابداری و حسابرسی، شماره 53: 35 ـ 52. سینا قدس، علی (1387)، حاکمیت شرکتی و اصلاح ساختار هیأت مدیره، تدبیر، شماره 195. صلواتی، سمانهسادات و اسعدی، عبدالرضا (1396)، بررسی ارتباط بین حاکمیت شرکتی و جریان نقدی با کارآیی سرمایهگذاری شرکتها، فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایهگذاری، شماره 24: 187 ـ 202. فتحی، سعید و رحیمپور، محبوبه (1394)، بررسی تأثیر سازوکارهای حاکمیت شرکتی بر سطح نگهداشت وجه نقد در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، راهبرد مدیریت مالی دانشگاه الزهرا، 3 (9): 75 ـ 57. کیان، نرگس (1392)، رابطه بین سازوکارهای حاکمیت شرکتی و کارایی سرمایهگذاری در شرکتهای دارای محصولات متنوع، پایاننامه کارشناسیارشد، موسسه آموزش عالی غیر دولتی غیر انتفاعی کار. محمدی بهرآسمان، سعید امیر، صادقی، زینالعابدین و افشار جهانشاهی، مجتبی (1392)، تأثیر حاکمیت شرکتی با توجه به محدودیتهای تأمین مالی بر حساسیت سرمایهگذاری جریان وجوه نقد، دومین کنفرانس ملی حسابداری، مدیریت مالی و سرمایهگذاری، گرگان، انجمن علمی و حرفهای مدیران و حسابداران گلستان http://www.civilica.com/Paper-CAFM02-CAFM02_132.html مدرس، احمد و حصارزاده، رضا (1387)، کیفیت گزارشگری مالی و کارایی سرمایهگذاری، فصلنامهی بورس اوراق بهادار، 1 (2): 85 ـ 116. نمازی، محمد، رئیسی، زهره و حسینی، سید مجتبی (1392)، بررسی رابطه بین شاخص راهبری شرکتی و بازده سهامداران شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه بورس اوراق بهادار، شماره 22: 25 ـ 51. یحییزاده فر، محمود. شمس، شهابالدین و پاکدین امیری، مجتبی (1392)، بررسی تأثیر فرصتهای رشد در ارزشگذاری جریان نقدی آزاد. بررسیهای حسابداری و حسابرسی، (1) 20: 132 ـ 113. Al-Dhamari, R.A., Ismail, K.N.I. (2013)." An Investigation into the Effect of Surplus Free Cash Flow, Corporate Governance, Firm Size on Earnings Predictability ", International Journal of Accounting and Information Management,Vol. 22, No. 2, 118-133. Biddle, G. and Hilary, G. (2006). "Accounting quality and firm-level capital investment". The Accounting Review, 81: 963-982. Biddle, G. C; Hilary, G. and Verdi, R. S. (2009). "How does financial reporting quality relate to investment efficiency?" Journal of Accounting and Economics, 48 (2/3): 112-131. Billett, M. T., Garfinkel, A., and Jiang, Y. (2011). "The influence of governance on investment: Evidence from a hazard model". Journal of Financial Economics, 102 (3), 643–670. Chen, L., Chunlei, L., and Guanyu, W. (2013). "Financial constraints, investment efficiency and corporate governance: Empirical evidence from China, Service Systems and Service Management (ICSSSM)". 10th International conference. Chen, X; Sun, Y and Xu, X.(2016). "Free cash flow, over-investment and corporate governance in China. Pacific-Basin Finance Journal, 37, pp: 81–103. Cheung, Y., Stouraitis, A., and Tan, W. (2011). "Corporate governance, investment, and firm valuation in Asian emerging markets". Journal of International Financial Management & Accounting, 22 (3): 246-273. Fatma Ben Moussa and Chichti Jamaleddine. (2011). Interactions between Free Cash Flow, Debt Policy and Structure of Governance: Three Stage Least Square Simultaneous Model Approach. Journal of Management Research, Vol. 3, No. 2, Pp. 1-34. Francis, H., Hasan, I., Song. L., and Waisman. M. (2013)."Corporate governance and investment cash flow sensitivity: Evidence from emerging markets". Emerging Markets Review, 15 (3): 57–71. Habib,. A. (2011). Growth Opportunities, Earnings Permanence and the Valuation of Free Cash Flow. Journal of Australasian Accounting Business and Finance, 5 , 99-122. Hubbard, R. Glenn. (1998)."Capital market imperfections and investment". Journal of Economic Literature 36: 193-227. Jensen, M. C. (1986). "Agency costs of free cash flow, corporate finance and takeovers". American Economic Review, 76 (2): 323-329. Jensen, M.C., & Meckling, W.H. (1976). "Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure". Journal of Financial Economics 3, 305-360. La Porta, R., Lopez-de-Silanes, F., Shleifer, A., Vishny, R. (2000). "Agency problems and dividend policies around the world". J. Financ. 55, 1–33. Malmendier, U, & Tate, G.(2005). "CEO overconfidence and corporate investment". Journal of Finance 6. 2661-2700. Modigliani, F., & Miller, M.(1958). "The cost of capital, corporation finance and the theory of investment". American Economic Review 48, 261-297. Morgado, M and Pindado, J.(2003)."The underinvestment and overinvestment hypotheses: An Analysis using panel data". European Financial Management, 9 (2): 163-177. Myers, S.C and Majluf, N.(1984). "Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have". Journal of Financial Economics, 13: 187-220. Ohlson, J. A. (1995). "Earnings, book values and dividends in security valuation". Contemporary Accounting Research, 11, 661–687. Pawlina, G and Renneboog, L. (2005). Is investment cash-Flow sensitivity caused by the agency costs or asymmetric information? Evidence from the UK. Tilburg University. Discussion Paper, 23. Reilly, F.K. & Brown, K.C. (2009). Investment Analysis and Portfolio Management. Chicago, MA: Dryden. Richardson, S.(2006). "Over-investment of free cash flow". Review of Accounting Study 11, 159-189. Strong, J. S., & Meyer, J. R. (1990). Sustaining Investment, discretionary investment, and valuation: A residual funds study of the paper industry. In R. G. Hubbard (ed.) Asymmetric information, corporate finance, and investment (pp. 127–148). Chicago, IL: University of Chicago Press. Yang, J., and Jiang, Y. (2008). "Accounting information quality, free cash flow and overinvestment: A Chinese study". The Business Review, 11 (1): 159-166. | ||
آمار تعداد مشاهده مقاله: 701 تعداد دریافت فایل اصل مقاله: 382 |